{"id":16051,"date":"2023-07-24T05:49:43","date_gmt":"2023-07-24T03:49:43","guid":{"rendered":"https:\/\/thesmartcityjournal.cibeles.net\/sin-categorizar\/la-era-de-los-centauros-es-el-fin-del-dominio-de-los-unicornios\/"},"modified":"2023-07-23T18:08:23","modified_gmt":"2023-07-23T16:08:23","slug":"la-era-de-los-centauros-es-el-fin-del-dominio-de-los-unicornios","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.thesmartcityjournal.com\/es\/articulos\/la-era-de-los-centauros-es-el-fin-del-dominio-de-los-unicornios","title":{"rendered":"La era de los centauros: \u00bfes el fin del dominio de los unicornios?"},"content":{"rendered":"

Los unicornios<\/a>, compa\u00f1\u00edas tecnol\u00f3gicas valoradas en m\u00e1s de 1.000 millones de d\u00f3lares antes de salir a bolsa ya tienen sustituto: los centauros, que alcanzan los 100 millones de d\u00f3lares de ingresos recurrentes anuales<\/p>\n

Hace una d\u00e9cada, Aileen Lee<\/a>, fundadora del fondo de inversi\u00f3n Cowboy Ventures<\/a>, acu\u00f1\u00f3 el t\u00e9rmino unicornio para referirse a las startups que alcanzaban una valoraci\u00f3n de m\u00e1s de 1.000 millones de d\u00f3lares antes de salir a bolsa en un art\u00edculo de ‘TechCrunch’<\/a> donde destacaba su car\u00e1cter singular.  Algunos gigantes tecnol\u00f3gicos, como LinkedIn, Facebook e Instagram, figuraban en aquella primera lista, formada por 39 compa\u00f1\u00edas.<\/p>\n

Tras unos a\u00f1os de elevada liquidez en el mercado, apoyada por la pol\u00edtica de bajos tipos de inter\u00e9s<\/a>, incluso negativos, de los bancos centrales, los unicornios han dejado de ser una especie excepcional. Solo en 2021<\/a>, nacieron m\u00e1s de 500 unicornios y en la actualidad hay m\u00e1s de 1.200 unicornios en el globo, de acuerdo con ‘CB Insights’<\/a>.<\/p>\n

Pero ese contexto ha cambiado<\/a>. Los bancos centrales han comenzado a subir tipos de inter\u00e9s y el grifo de la liquidez va poco a poco cerr\u00e1ndose. Una situaci\u00f3n que ha hecho que los inversores empiecen a mirar con mayor detalle otros indicadores, adem\u00e1s de la valoraci\u00f3n, seg\u00fan apunta ‘Bloomberg’<\/a>. Entre ellos, los ingresos o el flujo de caja<\/a>. De hecho, la inversi\u00f3n de capital riesgo global ha bajado desde comienzos de 2022<\/a> y el n\u00famero de nuevos unicornios<\/a> tambi\u00e9n ha seguido una tendencia de descenso a partir del a\u00f1o pasado.<\/p>\n

\u00abLa valoraci\u00f3n real de una compa\u00f1\u00eda es lo que otro estar\u00eda dispuesto a pagar por comprarla. Con el frenes\u00ed que hubo en 2021 y parte de 2022, muchas de esas compa\u00f1\u00edas que ten\u00edan valoraciones por encima de 1.000 millones, probablemente no encontrar\u00edan comprador por esas cantidades\u00bb, explica Jaime Novoa, socio del fondo de inversi\u00f3n espa\u00f1ol K Fund. Por eso, considera que el t\u00e9rmino unicornio no tiene demasiado significado. \u00abDe las compa\u00f1\u00edas no cotizadas hay muy poca informaci\u00f3n de cifras de negocio hacia el exterior, y la definici\u00f3n de unicornio se debi\u00f3 a la necesidad de poner una etiqueta a compa\u00f1\u00edas que son grandes\u00bb, explica Novoa.<\/p>\n

\u00abDesafortunadamente, el colapso y la reducci\u00f3n de la valoraci\u00f3n de muchos unicornios, a medida que el mundo se da cuenta de lo precario que fue este est\u00edmulo fiscal mundial, demuestran globalmente las deficiencias de centrarse \u00fanicamente en la valoraci\u00f3n\u00bb, defiende por su parte Sanjib Kalita, emprendedor, asesor de startups y experto en el ecosistema ‘fintech’, en el informe ‘Welcome to the Age of Centaurs’ presentado recientemente en el prestigioso evento ‘fintech’ Money 20\/20. En este escenario, este asesor e inversor en startups pone en valor a otra especie imaginaria: los centauros, empresas de alto crecimiento que alcanzan o superan los 100 millones de d\u00f3lares de ingresos recurrentes anuales.<\/p>\n

Los centauros (y otros animales) entran en escena<\/h2>\n

\u00abEn lugar de buscar una valoraci\u00f3n de 1.000 millones de d\u00f3lares, las empresas deber\u00edan estar buscando ingresos anuales de 100 millones de d\u00f3lares o incluso superiores, que puedan mostrar un camino firme hacia el beneficio y el flujo de caja positivo\u00bb, argumenta Kalita en su informe. De esta forma, las compa\u00f1\u00edas \u00abdeber\u00edan tener el foco puesto en crear una estructura s\u00f3lida en lugar de una venta r\u00e1pida\u00bb.<\/p>\n

Adem\u00e1s de Kalita, algunos art\u00edculos en medios especializados como ‘TechCrunch’ y ‘Bloomberg’ est\u00e1n empezando a centrar su atenci\u00f3n en los centauros. Tambi\u00e9n lo ha hecho el fondo de inversi\u00f3n estadounidense Bessemer Venture Partners, que public\u00f3 hace unos meses ‘The Centaur Report’, un estudio donde identifica a un total de 47 centauros dedicados al negocio de la nube y que conforman una s\u00e9ptima parte del total de unicornios de ese sector, superior a los 400.<\/p>\n

En el listado de centauros, incluye compa\u00f1\u00edas como las plataformas ‘no-code’ (que permiten desarrollar productos digitales sencillos sin conocimientos avanzados de programaci\u00f3n) Airtable, Zapier y Webflow, la herramienta de dise\u00f1o gr\u00e1fico Canva o la soluci\u00f3n de gesti\u00f3n de contrase\u00f1as 1Password. \u00abPensamos que los ingresos anuales recurrentes muestran un crecimiento duradero a escala y son el mejor indicador del rendimiento\u00bb, defienden los inversores de Bessemer Venture Partners.<\/p>\n

No obstante, la definici\u00f3n de centauro puede variar: Dave McClure, fundador de Practical Venture Capital, los defini\u00f3 hace unos a\u00f1os como compa\u00f1\u00edas valoradas en m\u00e1s de 100 millones de d\u00f3lares en el evento ‘TechCrunch Disrupt’, y algunos inversores siguen utilizando esa acepci\u00f3n. Adem\u00e1s, otros expertos utilizan los nombres de animales no ficticios para medir el \u00e9xito de una startup como alternativa a los unicornios. Entre ellos, los camellos, startups que no cierran grandes rondas de financiaci\u00f3n, sino que se centran en aprovechar el capital disponible para sobrevivir en periodos inciertos; cucarachas, con un crecimiento estable y que se caracterizan por su resiliencia, o cebras, que priman tener un impacto social positivo.<\/p>\n

Qu\u00e9 analizan los inversores para apostar por una startup?<\/h2>\n

M\u00e1s all\u00e1 de las clasificaciones o las categor\u00edas animales, reales o no, los inversores se fijan en una serie de m\u00e9tricas a la hora de decidir en qu\u00e9 startups inyectan capital. \u00abLo m\u00e1s importante al fijarte en la valoraci\u00f3n en un mercado privado como el ‘venture capital’ es la posibilidad de tener un ‘exit’ o un evento de liquidez\u00bb, apunta Jimena Pardo, socia del fondo de capital riesgo mexicano ALLVP, centrado en inversiones en etapas tempranas. \u00abLa otra variable interesante de la salida es evaluar a cu\u00e1nto se ha vendido y el dinero que se hab\u00eda invertido previamente, es decir, la creaci\u00f3n de valor\u00bb, prosigue. Un ejemplo de \u00abunicornio realizado\u00bb, seg\u00fan lo define Pardo, es el del supermercado ‘online’ chileno Cornershop: tras alcanzar ese estatus, Uber adquiri\u00f3 la compa\u00f1\u00eda por m\u00e1s de 3.000 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n

Los inversores, adem\u00e1s, realizan an\u00e1lisis diferenciados en funci\u00f3n de la etapa donde se encuentra la startup. K Fund, por ejemplo, invierte ‘tickets’ (la inversi\u00f3n que realiza un inversor dentro de una ronda de financiaci\u00f3n) de entre 100.000 y 2 millones de euros en las startups de fase presemilla y semilla, y las analiza de forma diferente a las que se encuentran en etapas m\u00e1s maduras, en las que puede llegar a invertir ‘tickets’ de 10 millones de euros. \u00abEn la etapa semilla no hay datos que analizar o no son representativos, por eso nos fijamos en otros criterios m\u00e1s subjetivos\u00bb, defiende Novoa.<\/p>\n

Lourdes \u00c1lvarez de Toledo, socia de JME Ventures, un fondo de inversi\u00f3n centrado en startups en fase ‘early stage’ espa\u00f1olas, coincide con esa visi\u00f3n. \u00abLas compa\u00f1\u00edas en fase presemilla est\u00e1n en un extremo y las compa\u00f1\u00edas pr\u00f3ximas a la OPV [oferta p\u00fablica inicial que marca la salida a bolsa de la compa\u00f1\u00eda] est\u00e1n en otra. Esta l\u00ednea va de la ficci\u00f3n a la realidad: de una compa\u00f1\u00eda que es una idea a la realidad, la salida al mercado p\u00fablico, donde se te eval\u00faa con criterios financieros\u00bb. Tambi\u00e9n insiste en que \u00abno hay una f\u00f3rmula m\u00e1gica\u00bb para evaluar a ninguna compa\u00f1\u00eda porque, adem\u00e1s de la fase en la que se encuentre, tambi\u00e9n depende del sector en el que opere.<\/p>\n

Los inversores consultados tienen en cuenta una serie de factores que var\u00edan desde aquellos m\u00e1s intangibles a otros que responden a m\u00e9tricas de negocio en funci\u00f3n de la compa\u00f1\u00eda analizada.<\/p>\n